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解构中投全球投资全版图:布局海外PE投资

 

http://www.sina.com.cn  2011年03月18日 01:47  第一财经日报

  严婷

  作为中国的主权财富基金,中投除了在2009年年报中公开详细地披露了股权投资和固定收益工具投资之外,其在私募股权、房地产、基础建设和对冲基金方面的投资举动,一直以来都以“散点”的形式若隐若现地出现在公众视线中。

  如果将这些“星罗棋布”的举动摆在历史画卷上,中投在全球范围内的战略地图便跃然纸上。根据英国另类投资研究机构Preqin 2011年主权财富基金报告,中投全球战略地图得以成型。

  布局海外私募投资 注重新兴市场

  中投投资私募股权主要通过私募股权基金和直接投资基金。Preqin的报告显示,中投全球投资“显示出对收购基金(Buyout Fund)和美国基金公司的偏好”。

  中投对私募股权的首次投资是在2008年第一季度,当时该公司投了40亿美元到美国私募股权公司JC弗劳尔斯(JC Flowers)。这项投资占了后者总资本的80%,也是当时最大的私募投资之一。

  2009年7月,中投还从香港的私募股权公司——“中信资本控股有限公司”(CITIC Capital Holdings)购入40%的股份,这项交易预计达20亿港币。

  整个2010年,中投大大增加了对私募股权基金的配置,尤其是海外投资。

  2010年初,中投通过从安佰深有限合伙人处购买股份,向安佰深欧洲7号基金(Apax EuropeⅦ fund)投资了6.85亿欧元。在这笔交易之前,中投还在2009年第四季度购买了安佰深旗下基金管理公司Apax Partners LLP不超过8亿欧元的股份(即2.3%的股份)。就在当月,中投还投资了美国的收购基金——Triton Fund Ⅲ。

  2010年第三季度,中投还是价值12亿欧元的英国私人股本3i增长资金基金(3i Growth Capital Fund)的主要有限合伙人。

  在2010年,中投还增加了二级市场投资,对两家二级市场基金公司投资15亿美元——列克星敦投资公司(Lexington Partners)和高盛(Goldman Sachs)各获得7.5亿美元来代表中投向二级市场收购和风险基金进行投资。除此,中投还通过对“基金的基金”(funds of funds)进行投资,从而进一步分散私募股权投资组合。

  据Preqin称,2010年7月,中国政府曾考虑将中投在国内主要银行持有的资产剥离出去,从而使中投能够更自由地投资美国的私募股权。因为任何银行业资产的损失都不得不由未来投资的新资金来弥补。

  由于中投在2010年第一季度向中国政府要求的2000亿美元额外注资申请没有实现,这妨碍了中投将新注资金的60%用于国际私募股权投资和对冲基金的计划。

  报告称,2011年1月,中投向中国政府再次提出申请,要求额外增加资金来扩大其投资组合。中投副总经理汪建熙在今年1月也在公开场合表示,继投入全部现有资金后,中投已要求得到更多资本。

  Preqin称,尽管中投85%的资本都投资于发达市场,该公司计划在2011年更注重新兴市场和直接投资。

  全球“抄底”房地产

  金融危机爆发后,中投通过投资上市及非上市的房地产基金以及直接投资房地产企业,在全球范围内“抄底”房地产。

  Preqin的报告显示,中投的房地产投资组合包括在不同行业的“投机性(opportunistic)和问题(distressed)地产项目”,其中涉及招待服务业(hospitality)、工业、住宅和零售业。

  在金融危机爆发后的2009年,中投开始表示出对美国抵押贷款行业的兴趣。

  报告透露,当时中投打算在美国抵押贷款市场投资20亿美元,并与美国财政部在公私合作投资计划(Public-Private Investment Plan)中选择的9家基金进行了洽谈。这几家基金公司包括Investo Real Estate、美国橡树资本管理有限公司(Oaktree Capital Management)、黑岩房产公司(BlackRock Realty)和资产管理公司Marathon Asset Management,投资计划集中于问题房地产。

  2009年,中投在房地产基金的投资主要集中于投机性和问题房地产。其中,有8亿美元投资于摩根士丹利全球房地产7号基金(Morgan Stanley Real Estate Fund Ⅶ),另有10亿美元投资于布鲁克菲尔德房地产周转财团(Brookfield Real Estate Turnaround Consortium)。

  同一年里,中投还入股了3家私募股权房地产公司——澳大利亚的房地产投资信托公司Goodman,香港的中信资本控股有限公司(CITIC Capital Holdings),以及英国的歌鸟地产(Songbird Estates)。

  进入2010年,中投对房地产业的投资热情依然未减,开始扩大其在全球范围内的投资足迹。

  去年9月,哈佛管理公司(Harvard Management Company)拒绝了中投5亿美元收购其美国房地产投资组合的竞标。

  截至2010年12月,一家由Goodman带头,包括中投、All Pensions Group 和CPP Investment Board在内的财团,还在试图收购ING工业基金(ING Industrial Fund)。这只房地产基金是在澳大利亚证券交易所上市的价值12亿澳元的房地产信托投资基金(REITs)。

  去年10月,中投还投资了一家由金丝雀码头集团(Canary Wharf Group)和英国地产证券集团(Land Securities Group)合资在英国伦敦开发的一幢占地将近69万平方英尺的办公大厦。这座楼高36层、名为“Walkie-Talkie”的项目计划于2014年完工,设计上宽下窄,以提高租金收入,总投资额为3亿英镑。其中66万平方英尺为写字楼部分,而2.3万平方英尺将划分为零售区域。

  中投还与美国房地产融资公司AREA Real Estate Finance一起收购了一幢位于纽约曼哈顿商业区的27层办公大厦的部分优先股。美国凯雷投资集团(The Carlyle Group)也是这幢楼的所有者之一。

  而2011年以来,中投对发达国家的房地产市场仍然保持乐观态度,包括美国的房地产市场。Preqin报告称,中投将视具体情况来评估潜在的房地产投资,并可能通过房地产基金、二级市场和直接投资等方式来增加这一资产种类的投资。

  但2011年注定是特殊的,尤其对于日本而言。2011年2月,中投与黑石集团(Blackstone Group)联手从摩根士丹利(Morgan Stanley)手中购买了一个日本房地产贷款资产组合。在这项面值11亿美元的资产交易中,中投与黑石集团支付的价格约为这笔资产账面价值的35%。

  所幸,中投的投资组合并不在日本震区。据Preqin的报告透露,该投资组合主要是位于东京的甲级写字楼,包括东京品川32层的Shinagawa Grand Central Tower。中投为这笔交易提供了大部分资金。但在日本强震及核威胁不断加深的情况下,东京房地产价值势必将大幅缩水。

  基建投资瞄准北美与亚洲

  在基础建设投资方面,中投瞄准的是发达国家和新兴市场,主要在北美和亚洲。

  通过在全球高收益的基建资产中收购少数股东股份,中投对基础建设的投资包含了绿色和新能源项目,以及基础建设类基金。

  Preqin在报告中指出,这类投资由中投2009年内部组织重组后建立的“私人市场”部门旗下的“基础建设团队”进行管理。中投从2009年下半年开始首次投资基础建设类基金,并希望涉足印度、蒙古和巴基斯坦等国。

  2009年9月30日,中投通过其全资子公司——福布罗投资公司(Fullbloom Investment Corp。)购买了哈萨克斯坦石油天然气勘探开发股份有限公司(JSC KazMunaiGas Exploration Production)约11%的全球存托凭证,交易金额约9.39亿美元。

  此后的两个月里,中投又以12.6美元/股的价格斥资15.8亿美元收购位于弗吉尼亚州的美国爱依斯电力公司(AES Corporation)15%的股份。

  正是这些投资让中投间接涉足了全球基础建设项目——包括能源、可替代能源及电力行业。

  而中投对基础建设的直接投资始于2010年,当时它试图雇请一些具有良好业绩的基础建设基金公司作为已有直接投资组合的补充。长期来看,中投希望在印度尼西亚的能源、采矿和基础建设部门投资约250亿美元,并已经承诺在该国初步投资20亿美元。

  中投还与加拿大畔西能源信托公司(Penn West Energy Trust)达成了一项合资协议,开发后者位于加拿大北阿尔伯的皮斯河(Peace River)的沥青资产。

  2010年12月,中投还投资于中国-东盟投资合作基金(China-ASEAN Investment Cooperation Fund)。这只由中国提出设立、总规模100亿美元的投资基金主要投资于中国与东盟国家企业间经济技术合作项目,投资领域包括交通设施、公用设施、通讯网络、石油、天然气、矿产资源等。

  对冲基金偏好“管理账户”

  中投投资对冲基金始于2009年,包括分别授予黑石集团5亿美元和摩根士丹利2亿美元来投资对冲基金。中投还在位于洛杉矶的美国橡树资本管理有限公司(Oaktree Capital Management)投资了10亿美元,在位于伦敦的对冲基金运营商Capula Investment Management投资了2亿美元。

  Preqin指出,通过旗下“战术投资”部门管理对冲基金投资组合,中投的对冲基金战略广泛,包括“全球范围内的问题债务和信贷”。

  在地域方面,由于和亚洲及其他新兴市场的关系更为密切,中投更偏好这些地区的投资机会,尤其是亚洲、中东和北非地区,也包括北美,但并没有涉及欧洲。

  中投以投资对冲基金的基金(funds of hedge funds)(即专门投资对冲基金的基金公司)和单一对冲基金,并且偏好“管理账户”(managed accounts)的方式来投资对冲基金。管理账户是指与基金中其他投资人分开的一个单独账户,在透明度及合规等方面对投资人更有利,对客户抽取资金的限制也大大降低。

  报告还称,中投“通常会在一家对冲基金投资2亿~10亿美元”。在考虑投资新对冲基金的同时,中投也在寻求续投现有的基金。

  截至2009年12月31日,中投至少持有5个对冲基金的投资组合,包括3个由公司内部管理的全球自营投资组合(一个对冲全球股权投资组合、一个长仓价值型投资组合及一个多种资产投资组合),以及由外部基金公司管理的两个绝对回报投资组合。

  全球股权投资集中北美、亚太和欧洲   

  在股权投资方面,中投的全球股权投资集中于北美、亚太和欧洲地区,包括对黑岩、摩根士丹利和安佰深等公司的直接投资。

  公开信息显示,截至2009年12月31日,中投43.9%的股权投资在北美,28.4%和20.5%分别投资于亚太和欧洲地区,其余的股权投资组合则位于拉丁美洲和非洲。其投资组合覆盖多个行业,包括消费者产品、金融服务和自然资源。中投还通过中央汇金投资国内市场,在中国大型银行持有大量股份,包括国家开发银行、工商银行(4.37,0.01,0.23%)农业银行(2.65,-0.01,-0.38%)中国银行(3.26,0.00,0.00%)建设银行(4.93,0.01,0.20%)

  中投还投资各种固定收益工具,包括全球的政府债券、机构债券及公司债券。

  Preqin报告称,中投在与巴西通胀相关的债券市场上投资有限,并购买了日本政府国债作为全球投资组合的一部分。

  截至2009年12月31日,中投固定收益类的投资组合包括44%的政府债券,27%的机构债券,13%的公司债券和8%的资产支持证券(ABS)。其余则投资于其他结构化产品。

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